新发行以城投和央企债为主，市场对于优质发行人债券需求仍旺盛。美国3月份就业数据总体表现强劲，推动长短端美债收益率表现分化，10年期美债和2年期美债收益率两者出现倒挂。我们认为对于美债平坦化甚至倒挂无需过度担忧。2000年以后，美国经历了两次的加息周期中，美国国债收益率曲线都出现走平现象，这是基于对经济和通胀前景的预判。iBoxx中资美元债指数全周上涨1.6%，其中，高评级指数上涨0.6%；高收益指数上涨6.0%，这主要受到高收益地产债大幅反弹的推动。上周需求端利好政策较多，提振了市场对于未来销售预期。
一级市场：城投和央企债为主
新发行以城投和央企债为主。国网国际3年期、6.5亿美元的常规债券和5年期、3.5亿美元的绿色债券分别获得28.5亿和22.5亿美元的认购，最终分别定价在T3+75bps和T5+90bps，均较初始价大幅收窄45个基点，显示市场对于优质发行人债券需求仍旺盛。萍乡城投2年11月期限、2.44亿美元高级无抵押债，通过九江银行提供的SBLC结构发行，最终定价在4.5%，主要用于再融资。郑州兴港投资3年期、2亿美元高级无抵押债最终定价在4.7%，较初始价收窄20个基点。
二级市场：关键性2年期和10年期美债利率倒挂 但无需过度担忧
美国3月份就业数据总体表现强劲，失业降至3.6%，几乎重新回到疫情前的水平；3月时薪按年增长5.6%，是20年5月以下最大的升幅。趋紧的劳动力市场，以及薪资增长加速等，使得市场对未来通胀的担忧加大，推升市场对美联储加快升息的预期。在这样的背景下，长短端美债收益率表现分化，10年期美债收益率全周下行10个基点至2.38%，2年期美债收益率则上行14个基点至2.44%，两者出现倒挂。
我们认为对于美债平坦化甚至倒挂无需过度担忧。2000年以后，美国经历了两次的加息周期，包括2003-2006和2015-2018，联邦基金利率分别上升425和225个基点，在两次加息周期中，美国国债收益率曲线都出现走平现象，这是基于对经济和通胀前景的预判。这主要因为短端利率基本由美联储决定，随着市场定价美联储加息，短端利率将随之抬升。长端利率则主要由经济增长和通胀预期决定，在短端利率大幅产生后，市场对于未来经济增长和通胀的预期会转弱，限制了长端利率的涨幅，导致曲线平坦化甚至倒挂。
iBoxx中资美元债指数全周上涨1.6%，利差收窄27个基点；其中，高评级指数上涨0.6%，利差收窄12个基点；高收益指数上涨6.0%，利差大幅收窄207个基点。这主要受到高收益地产债大幅反弹的推动，iBoxx中资高收益地产债指数大幅反弹16%，指数到期收益率由52%大幅收窄至41%。
受到疫情等影响，3月份地产销售跌幅进一步扩大，据克而瑞数据，3月份百强房企一季度累计销售金额同比下降47.1%，其中3月单月销售金额同比下降52.6%。不过，需求端利好较多，提振了市场对于未来销售预期，因此3月份惨淡的销售数据并未给市场带来不利影响。上周，更多城市放松限购政策，部分城市甚至取消了限购；同时，贵阳、中山等城市上调了公积金贷款额度。
此外，绿城和卓越通过银行信用备用证方式成功发行美元债后，有消息称远洋、碧桂园、旭辉、新城等房企也计划通过此方式重启美元债发行。