市场回顾
美联储一如预期：将联邦基金利率上调50个基点，并宣布将在6月开始缩减资产负债表。声明和新闻发布会传达了委员会在抑制通胀方面的紧迫性，美联储主席鲍威尔表示，他们不打算（还不打算）极其激进地加息。因此，风险资产表现良好，澳元飙升，美国股市反弹。
“委员会高度关注通胀风险，”声明中说，而鲍威尔在新闻发布会上说，“通胀率太高了，我们理解它造成的困难，我们正在迅速采取行动，使其回落。”
“迅速”是加息50个基点的暗语。鲍威尔说，50个基点的加息已经摆在 “未来几次会议”的桌面上，并暗示，如果价格压力有降温的迹象，官员们随后可以从9月份开始恢复加息25个基点。他向市场保证，委员会并没有 “积极考虑”加息75个基点，因为有一两个比较鹰派的成员一直在鼓吹。
这些评论没有许多人所担心的那么激进。有些人担心他会 “学德拉吉”#，说美联储会 “不惜一切代价”来控制通胀。似乎委员会希望向市场发出其更温和的计划，以消除一些不确定性，防止市场预期失控。
另一方面，鲍威尔明确表示，紧缩政策可能会造成一些痛苦。他强调，需要看到劳动力市场达到更好的平衡，特别是职位空缺与失业者的比例。其中一些可能是通过参与率的持续上升来实现的，但它也将通过减少对商品和服务的需求，从而减少职位空缺来实现。
虽然鲍威尔说他希望将利率恢复到中性水平，但他拒绝说这个水平到底是什么。他说：“这不是我们可以精确确定的，”他说。“我们估计它具有广泛的不确定性，”即2%至3%。 鉴于这种不确定性，他的首选方法是继续加息，直到他们看到劳动力和产品市场的通胀压力得到缓解。但他也表示，“当然有可能”，美联储决定它将需要把利率从中性转为限制性。
结果是利率预期下降，市场定价在未来两年内加息一次，每次25个基点。市场仍然比美联储积极得多，当然，美联储的那些预测是3月份的预测。
美国和商品货币债券市场因此出现了大幅反弹，收益率曲线明显变陡（即两年期收益率的跌幅超过了十年期收益率）。陡峭的收益率曲线表明衰退的风险较小。
#在2012年欧元区危机期间，时任欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)曾说过一句著名的话，欧洲央行 “将不惜一切代价”来拯救欧元。
据英国《金融时报》报道，在其他地方，欧盟委员会（EC）提议以 “有序的方式”逐步取消所有俄罗斯原油或精炼石油的供应。该禁令将在6个月内打击原油，并在今年年底前打击精炼产品。然而，匈牙利正在阻止这一提议，因为它通过一条管道获得俄罗斯石油，并将发现很难获得和加工其他石油。该提案需要欧盟27个成员国的一致同意才能通过。
英国《金融时报》还称，该委员会提议禁止欧洲船只向世界任何地方运输俄罗斯石油和产品，并阻止欧洲保险公司为其运输提供保险。后者将是一个特别有效的举措，因为世界上95%的油轮责任保险是通过一个遵循欧洲法律的组织安排的。这些举措将使其他不遵守禁运的国家，如印度和中国，更难以规避禁运。
巴克莱银行的经济学家估计，对俄罗斯所有能源进口的禁运可能会使欧元区的GDP减少5%（这与降低欧元区GDP的增长率不同）。他们估计，由于欧元区需要进口天然气和原油，欧洲天然气价格受到200%的冲击，原油价格受到40%的冲击，将导致欧元区的贸易条件恶化4%。
虽然贸易条件并不总是影响欧元的主要因素，但在过去的一两年里，它们似乎是同步进行的（我不愿意争论因果关系）。看来，如果贸易条件进一步恶化，欧元也可能进一步走弱。
注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天的焦点完全集中在英国，有英格兰银行会议和地方选举。
我在《每周展望》中对英国央行货币政策委员会（MPC）会议写得太多了。尽管如此，我还是要在这里回顾一下我所写的内容，因为我是按字数付费的，而且通货膨胀对我的打击和其他人一样。
市场认为本次会议将加息25个基点，在6月和8月的下一次会议上有可能–但不是大概率–加息50个基点。
但一夜之间，我们确实有一个大问题–几年甚至几十年来的第一次。东京消费者物价指数（CPI）可能会使人们对日本银行的政策产生一些怀疑。随着2021年4月的移动电话收费削减被排除在计算之外，预计总体CPI将达到惊人的（对日本而言）2.3%的年增长率，而日本式的核心（不包括新鲜食品）将上升到1.8%的年增长率。
如果人们认为这是日本的真正变化，它可能会引起投机者的一些空头回补，从而推高日元。然而，我预计任何这样的举动–如果有的话–将是短暂的。日本央行在上周出版的《经济活动和价格展望》季刊中预示了–也否定了–。它说，由于较高的能源价格和移动电话费下降的影响，CPI “可能暂时增加到2%左右”，但在22财政年度之后（即从2023年4月开始），“预计增长速度将减速，因为能源价格上涨对CPI的积极贡献可能会减弱。”
展望报告中的预测认为，通胀率将回落到目标以下。(“日本核心”CPI不包括新鲜食品，“核心-核心”则不包括新鲜食品和能源。)
在工业生产方面，德国一直是全球的落伍者。我的猜测是，该国的汽车工业正遭受着芯片短缺的困扰，这个问题现在将被高额的能源成本所加剧，这也将使一些生产商停止运营。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
