今年大盘开启深度调整，截至4月末，去年涨势强劲的中证500指数相较去年高点已回撤了26%，区间最大回撤接近33%。
截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。
这就意味着，该区间运行的很多挂钩中证500指数的雪球产品濒临敲入，也可能已经敲入。
但不用恐慌，敲入并不意味着合同终止，不意味着强制平仓，后面还有大把机会翻盘。
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雪球敲入并非终点
近段时间以来，我们看到有很多挂钩中证500的雪球产品陆续发生了敲入，敲入后一定意味着亏本吗？
我们先回顾一下雪球敲入的情形：
一只2年期挂钩标的中证500的雪球策略，策略起始日为中证500收盘价，若在雪球策略运行中任意一个交易日，中证500指数收盘价跌破策略起始日收盘价*80%（或78%，具体以策略约定为准），就称为敲入。
雪球策略敲入后，产品并不终止，而是继续运行。
第一种情形，敲入后，策略依然保持运作，在产品到期之前，如果在敲出观察日实现敲出，那么投资者依然获利离场。
第二种情形，敲入后一直没有敲出，投资者则可能需要承担指数下跌造成的浮亏【亏损幅度=（期初价格-期末价格）/期初价格】
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敲入后复活概率多大
历史数据看，敲入后有多少机会敲出呢？
小编梳理2007年1月15日至2022年3月31日的数据，80%敲入-100%敲出-24个月-前2个月不观察的中证500指数雪球。
数据来自：中信建投证券，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
据历史数据看出，这段区间内，总点数3214个，曾敲入点数947个，敲入后又敲出点数380个，敲入后又敲出的概率为40.13%。
这也就是说，依据历史数据来看，即便雪球策略出现了敲入，依然有超过40%的概率能在策略运作期内，出现敲出。
所以大家不必过于恐慌，敲入的雪球会继续存续观察下去。即便2年策略期满，雪球策略敲入后未敲出，那么投资者可以选择是否转为指增，转为指增的收益除了有指数收益，还有增强收益，优点是每个月可以赎回，增加了流动性。
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敲出递减策略胜率更高
如果是敲出递减策略的雪球策略，这种策略约定的票息略低于正常敲出策略，但是敲入后再敲出的概率会更大一些。
同样选取2007年1月15日至2022年3月31日为回测区间，挂钩中证500指数的雪球敲出递减策略的情形。
数据来自：中信建投证券，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
回测数据看出，80%敲入-100%递减0.5%敲出-24个月-前2个月不观察的中证500指数雪球，区间内共敲入936次，其中敲入又敲出点数549次，敲入又敲出的概率为58.65%。
78%敲入-100%递减0.3%敲出-24个月-前2个月不观察的中证500指数雪球，区间内共敲入878次，其中敲入又敲出点数408次，敲入又敲出的概率为46.47%。
综上可得出的结论是：第一，雪球敲入后还有可能实现敲出；第二，雪球策略约定敲出界限逐渐下降的雪球，敲出的概率或更大。
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雪球策略性价比提升
近期有一些雪球策略出现了敲入情形，这从另一个侧面反映出，中证500指数当前估值较低，继续下挫的概率极小，此时或是布局雪球策略的好时机。
截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。
如上图，截至4月末，中证500市盈率-TTM为16.95，处于历史上1.02%分位点，已经处于非常低的估值水平。
截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。
从风险溢价水平看，中证500指数当前时点的风险溢价率（1/市盈率 减去 中国10年国债收益率）为3.07，处于过去10年99.80%的分位点，具有非常高的风险溢价性价比。
经过了近段时间的下跌，中证500指数正处于非常稀缺的估值黄金坑，挂钩该指数的雪球策略投资价值凸显。
坚持逆市布局，熬过黎明前的黑暗，或能等待丰硕收获！
张婷婷 证券从业资格：S1440121070474
基金从业资格：A20210901001459
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