宏观及行业
科网股反弹，恒指挑战下降通道。恒指昨天反弹，受科技及内银股推动向上，收市升254点或0.96%，大市成交1,388亿港元。科技股回勇，连日下挫的阿里巴巴(9988 HK)反弹5.7%，美团(3690 HK)和小米(1810 HK)亦涨逾5%，腾讯(700 HK)升2.2%。美股昨夜先升后跌，美国众议院最新通过法案，将纾困措施的600美元现金补贴提高至2,000美元，消息刺激美股三大指数早段齐创新高，但议案在共和党控制的参议院受阻挠，拖累美股收市倒跌，道指跌0.22%，纳指跌0.38%。港股之美国预托证券（ADR）表现参差，其中科网股普遍向上，较本港收市价高，今天有望继续反弹。图表上，恒指正挑战11月底至今的下降通道顶部，若突破，有望延续中线反复向上走势。
恒指挑战下降通道顶部
资料来源：彭博，招银国际证券
全球智能手机21年出货量料回升，偏好小米／苹果产业链及市占率上升企业。全球智能手机出货量于20年同比跌6.5%，我们估计21年将同比回升7%至13.7亿台，动力包括中国市场料升16%、iPhone 12周期和中低端5G手机。我们预期，小米(1810 HK)和苹果将于21年上半年从华为身上取得较多市场份额。手机产业链之中，较看好市场份额上升以及小米和苹果产业链的企业，包括小米、取得iPad镜头订单的舜宇(2382 HK)、于iPad OEM和Apple Watch配件之市场份额上升的比亚迪电子(285 HK)、受惠AirPods／Apple Watch等产品的立讯精密(002475 CH)和歌尔(002241 CH)，评级均为 “买入”。
全球智能手机出货量预测
资料来源：IDC，招银国际证券
全球5G智能手机出货量预测
资料来源：IDC，招银国际证券
重新布局5G供应链，料即将迎来催化剂。工信部表示，中国已建成全球最大5G网络，今年累计建成5G基站71.8万个，推动共建共享5G基站33万个。我们预期，内地电信营运商将于未来数周启动第三期5G基站招标，估计21年5G基站新增80万个。建议重新布局将受惠内地5G投资周期、5G智能手机渗透率上升和互联网流量上升的行业领导企业，首选股份包括中兴通讯(763 HK)、中际旭创(300308 CH) 、信维通信(300136 CH)和生益科技(600183 CH)，评级均为 “买入”。潜在催化剂包括第三期5G基站招标、电信营运商公布21年资本开支计划、20年第四季业绩。
个股速评
中集车辆21年迎来更多催化剂，上调目标至9.2元，维持 “买入” 。我们认为，中集车辆(1839 HK)于2021年将有更多利好因素：1) 预期A股发行将于第一季完成，有助提高H股估值；2) 国内需求强劲和整治货车非法改装的国策料将带动盈利复苏，我们估计21年每股盈利回升10.8%。此外，美国之反倾销和反补贴税料对公司之盈利影响有限。我们将中集车辆之目标估值由5倍EV／EBITDA上调至6倍，目标价上调至9.2港元，评级维持 “买入”。
中集车辆收入分布
资料来源：公司，招银国际证券预测
中集车辆毛利率趋势
资料来源：公司，招银国际证券预测
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责
声
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