国金晨讯12月31日 来自国金证券研究所
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2020年12月31日
电子 2021年功率半导体有望迎来景气周期
半导体 芯朋微公司深度：电源管理IC细分龙头受益国产替代
2021年功率半导体有望迎来景气周期
樊志远/邓小路/刘妍雪
樊志远
创新技术与企业服务研究中心
电子行业首席分析师
2021年功率半导体有望迎来高景气周期,2021年需求增长+涨价+国产替代，功率半导体迎来发展良机。2018年，在电动汽车需求快速增长拉动下及其他芯片需求挤占8英寸产能的背景下，功率半导体经历了一轮缺货涨价；2019年受到智能手机下滑、传统汽车下滑、电动汽车平稳发展的影响，功率半导体表现平淡；2020年受疫情影响，上半年功率半导体需求不佳，但是三季度之后，受到5G电源、智能手机、工业、电动汽车及IOT设备等拉动，需求上升明显，海外疫情影响了国外厂商的产能供给，部分产品出现了缺货涨价的情况，我们研判在多重需求的驱动下，2021年功率半导体将迎来高景气周期。
推荐组合：斯达半导、华虹半导体、华润微、士兰微、新洁能。
风险提示：电动汽车发展不达预期，智能手机销量不达预期，5G进度低于预期。
详细内容请点击《2021年功率半导体有望迎来景气周期》
芯朋微公司深度：电源管理IC细分龙头受益国产替代
郑弼禹
郑弼禹
创新技术与企业服务研究中心
半导体行业研究员
投资逻辑：公司具有两大核心外在优势：1.深耕家电领域，与客户形成了稳定的合作关系。2. 无锡半导体集群产业配套的优势。电源管理芯片加速国产替代进行时：电源管理IC研发依赖资深工程师经验，具有较高壁垒，产品迭代慢生命周期长，因此盈利稳定性一般高于逻辑芯片公司。高效低耗化、集成化、内核数字化和智能化是PMIC的技术发展方向；而通过兼并收购横向拓展产品品类和部分产品从8寸到12寸迁移的行业趋势正在发生。电源管理IC国内市场空间约为680亿元，目前欧美占据国内80%以上份额。中国是PMIC下游应用的主要产地。在加强供应链可控性背景下，国内电源管理IC厂商获得更多送样机会，有望加速国产替代。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级：我们预计公司2020年-2022年实现归母净利润8800万元，1.14亿和1.51亿元，我们给予公司101元的十二月目标价。
风险提示：晶圆代工涨价侵蚀利润。
详细内容请点击《芯朋微公司深度：电源管理IC细分龙头受益国产替代》
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