【本期目录】
一、往期观点回顾
二、一周市场回顾及走势分析
三、下周市场展望及策略
一、往期观点回顾
我们在上期观点中认为，短期市场震荡行情或将延续，一是因为近期大宗商品涨势过猛，短期压缩部分中下游企业利润，当前的经济复苏仍不平衡，需密切关注4月最新数据表现；二是社融增量低于预期，市场对于流动性边际收紧的预期仍强，所以仍不宜对反弹过度乐观。在行情整体震荡格局下，结构性或较为明显。行业配置上，可多关注低估值板块（金融、地产等）、疫后修复板块（航空、机场、酒店、旅游等）、中游制造业（光伏、锂电、自动化设备等）、顺周期涨价板块（煤炭、钢铁、有色等）以及地产竣工产业链（家具家居、消费建材等），并积极把握行情轮动。其他消息刺激下题材股，仍需谨慎追高，多以逢高减仓兑现收益为主。
二、一周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
自5月17日至5月21日5个交易日，市场各主要指数均涨跌各一，其中创业板指反弹力度最大，而上证50表现仍相对靠后。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，汽车、医疗保健、食品饮料表现靠前，而保险、多元金融等表现相对靠后。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，盐湖提锂、锂矿、半导体设备等涨幅居前，而其他多数概念板块表现一般。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
北向资金本周受港股假期影响仅有3个交易日，本周合计净流入4.75亿元。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
融资融券余额方面，截止5月20日，两融余额16933.65亿，占A股流通市值2.55%，两融交易额789.38亿，占A股成交额9.13%。最近两融余额缓慢上行，市场情绪小幅回暖。（见图5）
图5：
资料来源：wind资讯
（四）个股表现情况
本周个股下跌家数超过上涨家数，上涨股票大部分集中在0~3%，而下跌股票则大部分集中在-3~0%及以下，市场赚钱效应一般。（见图6）
图6：
资料来源：wind资讯
（五）宏观经济数据
1. 4月工业增加值:当月同比(%)
国家统计局17日公布数据显示，中国4月工业增加值同比增长9.8%，预期增长10%，前值增长14.1%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长20.3%。（见图7）
图7：
资料来源：国家统计局
2. 4月固定资产投资:累计同比(%)
国家统计局17日发布数据显示，1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143804亿元，同比增长19.9%；比2019年1—4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。（见图8）
图8：
资料来源：wind资讯
3. 4月社会消费品零售总额:当月同比(%)
国家统计局17日发布数据显示，中国4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，预期增长25%，前值增长34.2%。1—4月份，社会消费品零售总额138373亿元，同比增长29.6%。（见图9）
图9：
资料来源：国家统计局
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周市场延续震荡走势，大小指数有所分化。其中上证指数在上周五突破3500点整数关口后出现技术回踩，而创业板指表现相对强势。板块方面，本周汽车、医疗保健设备、食品饮料表现相对靠前，而保险、多元金融表现靠后，不过券商板块的异动也给市场带来一丝活力。另一方面，国常会连续两次聚焦大宗商品价格问题，黑色系期货主力合约重挫对周期股带来一定压力，同时虚拟货币大幅波动也对市场造成一定扰动。整体来看，市场人气正逐步积聚，关注市场成交量的变化。
（二）我们对后市行情的判断
我们认为，本周初沪指成功突破3月以来的箱体震荡平台，市场人气正逐步积聚。同时5月处于业绩真空期，指数有望由前期震荡筑底阶段进入到震荡回升阶段。具体来看，近期市场特征表现明显的是牛市旗手券商股集体出现异动，而券商板块今年以来走势一度低迷拖累指数表现，所以短期回升对市场情绪具有积极的促进作用。究其原因，证券行业享有明显政策面利好，资本市场深化改革和开放举措逐步推进，在管理层推动打造航母级券商的大背景下，龙头券商有望享受持续且重大的政策红利，行业集中度或将保持上升趋势，目前板块估值已滑落到历史中枢，存在较大提升空间；流动性方面，央行再度强调货币政策不急转弯，在人民币升值趋势之下，外资流入积极性依旧很高，北向资金仍处于趋势流入状态。同时我们可以看到，沪深两市融资余额已连续多个交易日增长，这充分说明情绪在逐步回升，增量资金不断介入有望提升市场活力。另一方面，在叶飞事件的干扰和发酵下，市场资金进一步聚焦于确定性高的绩优股，整体有利于市场企稳回升。不过短期制约市场上行的主要因素是市场成交仍未有效放大，部分资金处于观望状态，未来一旦增量资金入场，市场也有望向上更进一步，投资者可予以重点关注。操作上，投资者可借助波动进行高抛低吸，仓位上不宜过度激进。配置方向上，建议关注前期调整幅度较大，盈利景气度高的新能源汽车、智能制造、半导体成长赛道；积极配置具备估值优势的证券、银行、保险板块；把握碳中和、国产替代等主题投资机会。此外关注人口老龄化加速下CXO、医疗服务、创新药的红利机会。
作者：
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
王群峰（金牌投顾）：S1440616090014
重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。