通胀升温促使央行展开紧缩货币政策。虽然我们不认为目前处于经济衰退阶段，但我们看好优质及收益股票，通常来说，建立具韧性的投资组合，保持周期性和防御性行业多元化的配置,可以帮助应对市场的波动。
我们上调了材料行业的观点至看好，以把握商品价格上涨的优势。在亚洲，由于中国实施的抗疫措施，令我们将非必需消费品及通信行业的观点下调至中性，同时将公用事业的观点上调至中性。
2022年3月的全国人大将2022年增长目标定为5.5%，同时加大刺激力度以支持海外上市、基础设施建设投资和绿色转型。然而直到相关政策更明朗与经济势头转趋更强劲前，我们对中国股票维持中性观点。
「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。
「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。
「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。
图标：↑ 对此资产类别的观点已上调;↓ 对此资产类别的观点已下调。
重点内容
每月我们会讨论投资者面对的三个关键问题
1、投资者应如何应对央行政策？
随着美国3月份的通胀率上涨8.7%，而英国第二季度的通胀率亦或会飙升至8%，联储局和英伦银行（BoE）在3月份的会议上同时宣布加息0.25% 。
我们现时预测联储局和英国央行今年加息总幅度分别为1.75%及0.75%。同时，欧洲央行也宣布大幅缩减量化宽松计划。
这些政策表明各央行预期高通胀将会持续，部分原因是地缘政治推高了商品价格（例如食品与能源），这将对可支配收入和经济增长造成压力。继续投资并保持多元化是关键。
图1：由于通胀预期高于可接受水平，各地央行被迫加息
资料来源：彭博、汇丰环球私人银行，截至 2022年3月15日的数据。过往表现并非未来表现的可靠指标。
2、我们会面临滞胀或衰退风险吗？
虽然收益率曲线变得平坦，但我们不认为面临滞胀或衰退的风险。一般而言，收益率曲线倒挂与经济衰退相差约14个月，而且目前基本因素仍然稳健。然而，我们看好优质及收益股票。通常来说，建立具韧性的投资组合，保持周期性和防御性行业多元化的配置,可以帮助应对市场的波动。
我们继续看好能源、金融和材料股。由于地缘政治紧张局势导致供应链中断，能源价格可能保持高位，而金融股则受益于加息和经济持续增长。
由于中国应对疫情的措施加深近期的不确定性，我们将大多数地区，包括亚洲的非必需消费品行业观点下调，同时亦下调了通信行业的观点至中性，我们将公用事业的观点上调至中性，因为这些公司的回报更加稳定。
图2：能源、材料和金融股应会在当前的市况下表现良好
行业相对环球股票的表现（%）
资料来源：Refinitiv Datastream，截至2022年3月25日的数据。过去的表现并非未来表现的可靠指标。
3、我们对中国股票的看法
最近中国股市的波动加剧，我们认为下述监管消息和地缘政治紧张局势是原因之一。政府已就海外上市、互联网行业的监管透明度，以及房地产开发商的新措施宣布了积极的政策，此举有助缓解市场担忧。估值处于历史低位。
全国人大将2022年国内生产总值增长目标定为5.5%，并制定一系列与国有企业基金、减税与增值税退税相关的强大财政计划，以支持中小企业、先进制造业、技术升级及研发。
直至政策更加清晰及经济动力有所改善前，我们对中国股票和债券(美元)维持中性观点。我们依然对中国股票的长期结构性趋势感到乐观，并偏好受益于政策刺激、基础设施投资、绿色转型企业，以及高股息的优质国企。
图3：中国股票12个月远期市盈率触及2018年以来最低水平
数据来源：彭博、汇丰环球私人银行截至2022年3月21日过往表现并非未来表现的可靠指标。
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基于6个月的环球与区域行业观点
到期日：2022年9月30日