国金晨讯12月23日 来自国金证券研究所
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2020年12月23日
医疗 医疗板块2021年度策略：把握三大主线
建材 海象新材公司深度：需求持续向好，成长潜能加速释放
轻工 梦百合公司深度：零压梦之所向，百合迎来绽放
传媒 短视频系列一：快手，“商业化加速”进行时
医疗板块2021年度策略：把握三大主线
袁维
袁维
医药健康研究中心
医药研究员
我们认为2021年医疗板块投资仍然聚焦于三大主线：疫情应对需求、消费医疗和院内诊疗，每条主线均有值得把握的重点投资机会。
疫情应对需求：仍是重要主线，看好疫苗放量+防护检测持续性需求。
消费医疗：走出疫情影响，成长确定性高扰动因素少，重点看好生长激素、常规疫苗、连锁医疗服务、医疗美容、血液制品等细分赛道投资机会。
院内诊疗：常规IVD的恢复是机遇，高值耗材靠创新谋出路，重点看好化学发光、常规POCT等体外诊断优势赛道，以及具备较强创新特色、医保控费风险小的高值耗材品种。
重点公司：康泰生物、智飞生物、长春高新、安图生物、迈瑞医疗等。
风险提示：医保降价控费政策超出预期；新品研发不达预期；行业估值中枢回落；疫情回潮压制院内医疗和消费医疗；疫苗上市接种普及后海外疫情退潮等。
详细内容请点击《医疗板块2021年度策略：把握三大主线》
海象新材公司深度：需求持续向好，成长潜能加速释放
丁士涛/冯孟乾
丁士涛
资源与环境研究中心
有色建材资深分析师
投资逻辑：近年来随着产品的进步，由于其安装简便、安装成本低的优势，欧美市场渗透率在不断提升。当前美国房地产市场进入高景气阶段，将带来21年PVC地板的强劲需求。公司产能利用率和产品产销率均处高位，产能仍显紧张。2020年10月公司增资越南基地，产能释放有望加速。公司募投项目中包含新建2000万平方米PVC生产基地，较2019年的1373万平米大幅增加，未来产能将出现跳跃式增长。此外，国内PVC地板出口市场份额较为分散，海象新材占比仅为2.55%，市占率和业务规模仍然有较大的提升空间。
投资建议与估值：预计公司20-22年EPS 2.73元/4.16元/5.69元，参考可比公司21年22X估值水平，给予未来6-12个月目标价91.52元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：需求不理想；竞争加剧；产品落后；贸易摩擦；原料价格波动；汇率波动。
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梦百合公司深度：零压梦之所向，百合迎来绽放
姜浩/张杨恒
姜浩
消费升级与娱乐研究中心
造纸轻工&纺服首席分析师
投资逻辑：1、国内记忆绵床垫是否迎来了加速渗透期：国内目前记忆床垫的渗透率仅10%，我们认为内外四方面合力将助推国内记忆绵床垫进入加速渗透期
2、产品+营销+渠道布局逐步完善，内销有望超预期增长
3、此轮公司出口业务的爆发式增长底层核心推动力是：1.海外需求的回暖；2.外部环境变化带来格局优化的延续。其推动力具备持续性：（1）美国贷款利率、房屋空置率现均处于近20年最低位，美国地产短周期已经来临，并且经历11年去杠杆后家庭部门加杠杆周期有望重启推动美国地产进入中期上行周期；（2）第二轮反倾销即将落地叠加航运价格未来两年中枢抬升，梦百合将进一步受益于格局优化带来的份额提升。
投资建议：我们预计2020-2022年公司的EPS为1.4元、2.2元和2.7元，当前股价对应2020-2022年PE分别为23.7/14.9/11.8，给予公司2021年合理估值20倍，对应目标价为44.0元，给予“买入”评级。
风险提示：疫情反复；原材料价格上涨；限售股解禁；存货大幅增加；人民币升值。
详细内容请点击《梦百合公司深度：零压梦之所向，百合迎来绽放》
短视频系列一：快手，“商业化加速”进行时
杨晓峰
杨晓峰
消费升级与娱乐研究中心
传媒首席分析师
核心观点：我们认为目前短视频行业的用户增长已进入平稳阶段，主要关注重点应在短视频平台的变现能力上。我们认为：1）投资快手的关键逻辑在于关注市场对其用户活跃及商业化能力可能存在的认知偏差带来的投资机会，我们认为至2022年快手的净利率有望达到15%以上，对标以广告业务为主的微博稳态时期净利率在30%左右，快手的净利率仍有较大提升空间；2）投资抖音的关键逻辑在于关注其广告提效所带来的商业化加速，抖音以广告业务为主且已经进入以“提效”为主的广告发展阶段，我们认为其通过算法等方式提高广告效率是其未来发展的重点。
风险提示：行业竞争加剧，平台用户增长不及预期；商业化推进速度不及预期；平台主播及内容创作者流失；法律纠纷风险；行业政策风险。
详细内容请点击《短视频系列一：快手，“商业化加速”进行时》
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